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　　全球AMOLED供给市场主要以韩国、中国大陆为主。根据CINNO Research数据，2023年全球智能手机AMOLED面板出货韩国地区占比70.7%，国内占比29.3%。LTPO出现结构性供给偏紧。LTPO技术兴起于2020年之后，而国内主流OLED面板厂建设、点亮较早，对于LTPO产线的布局较晚。随着LTPO需求快速增长，而LTPO产能释放缓慢，供需出现偏紧状态。我们认为，国内LTPO产能爬坡、良率提升需要时间，供需偏紧有望持续至2025年。

　　OLED面板供需迎来反转，行业盈利拐点有望到来。受益OLED面板降价，2023年手机厂商导入AMOLED速度加快，而随着AMOLED价格跌至谷底，面板供需迎来反转。供需反转下，面板价格于2023年底迎来回暖，同时需求端持续景气，OLED面板行业或迎来盈利拐点。

　　与TFT-LCD技术相比，AMOLED在光学性能、电子性能、整合功能以及外观形态等方面具有较强的优势，是半导体显示技术新的发展方向。AMOLED目前已广泛使用在智能手机、智能穿戴等应用中，并在平板笔电中开始使用。目前AMOLED在智能手机领域呈现两大技术趋势：柔性取代刚性、LTPO渗透加速。AMOLED在中尺寸领域处于发展初期，2024年苹果或发布OLED版本iPad，头部厂商的推广有望加速AMOLED在中尺寸领域的渗透。

　　受益换机周期&新兴市场（折叠手机、AI手机）需求增加，2024年全球智能手机出货量有望同比增加至12亿台，至28年全球手机市场或将维持低个位数增长；根据Omodia，2023年全球OLED智能手机渗透率为51%，出货量为5.95亿部；预计2024年全球OLED智能手机渗透率为55%，出货量为6.61亿部；预计2028年全球OLED智能手机渗透率有望达到60%，出货量有望达到7.5亿部，23-28年全球OLED智能手机出货量CAGR为4.74%。

　　目前，Samsung Galaxy、联想、惠普、戴尔、华硕、华为、步步高、小米和LG Electronics都在其PC产品中采用了OLED显示面板，苹果公司将于2024年加入其中。根据Omdia，苹果将逐步在iPad和Mac系列使用OLED面板去替代LCD面板，而苹果产品2023年在平板及电脑的市场份额分别达到40%和9%，苹果的布局或有望带动OLED面板在中尺寸显示领域的快速渗透。

　　全球AMOLED供给市场主要以韩国、中国大陆为主。根据CINNO Research数据，2023年全球智能手机AMOLED面板出货韩国地区占比70.7%，国内占比29.3%。LTPO出现结构性供给偏紧。LTPO技术兴起于2020年之后，而国内主流OLED面板厂建设、点亮较早，对于LTPO产线的布局较晚。随着LTPO需求快速增长，而LTPO产能释放缓慢，供需出现偏紧状态。我们认为，国内LTPO产能爬坡、良率提升需要时间，供需偏紧有望持续至2025年。

　　国产柔性OLED行业在供需两端均有改善，面板价格有望回暖，行业拐点有望到来。OLED面板供给转向国内，国产OLED产线稼动率逐步提升，盈利拐点有望来临，建议关注：京东方A、TCL科技、维信诺、和辉光电等。

　　风险提示：下游需求不及预期，OLED渗透率提升不及预期，OLED产能爬坡不及预期。

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　　云南白药（000538）公告，公司董事会于近日收到公司董事陈发树、路红东、陈焱辉提交的书面辞职报告。

　　随着大模型价格的进一步降低，B端客户，特别是云厂的现有客户将加速大模型产品的推进过程，商业化落地有望加速。

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　　年初以来氧化铝价格持续运行于高位，核心在于受限于国内山西河南等地铝土矿的停产电子，氧化铝运行产能受限导致现货紧缺，周内事件进一步催化价格上涨。

　　公司作为高导热石墨产品龙头企业，有望受益于消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等应用领域终端产品市场的迅速增长。

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